今年以來(lái)，部分指數(shù)基金規(guī)模在弱市中增長(zhǎng)明顯。業(yè)內(nèi)人士透露，包括保險(xiǎn)、銀行理財(cái)、私募、FOF在內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者和部分個(gè)人投資者都在積極買(mǎi)入，投資邏輯除了認(rèn)可當(dāng)前的市場(chǎng)估值，更重要的是在個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)的情況下，指數(shù)投資能夠分散風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前主要指數(shù)估值在10年均線(xiàn)以下，從過(guò)往經(jīng)驗(yàn)看，3年期賺錢(qián)效應(yīng)顯著。

 

　　機(jī)構(gòu)與個(gè)人均參與

 

　　雖然A股筑底進(jìn)程仍在持續(xù)，但各路資金持續(xù)借道指數(shù)基金入場(chǎng)，相關(guān)ETF規(guī)模逆勢(shì)攀升。以南方中證500ETF為例，截至9月26日，總份額為58.19億份，較年初增長(zhǎng)超過(guò)50％。多只創(chuàng)業(yè)板ETF基金規(guī)模也增勢(shì)明顯，如華安創(chuàng)業(yè)板50ETF最新份額已突破150億份，其折合規(guī)模為75.95億元，相比2017年底的2.02億元，規(guī)模增長(zhǎng)率高達(dá)3667%。易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF也逆勢(shì)吸引了大量新增資金，最新規(guī)模超過(guò)130億元，上周漲幅達(dá)3.23%。

 

　　大型公募基金指數(shù)基金經(jīng)理王強(qiáng)（化名）透露：“機(jī)構(gòu)和個(gè)人都在積極買(mǎi)入指數(shù)基金。機(jī)構(gòu)包括保險(xiǎn)、銀行理財(cái)，個(gè)人投資者既有在場(chǎng)內(nèi)買(mǎi)創(chuàng)業(yè)板、證券等彈性較大、波動(dòng)率較高品種的，也有在場(chǎng)外投資指數(shù)基金和指數(shù)增強(qiáng)基金，進(jìn)行低位布局和定投的。”天相投顧投研總監(jiān)賈志指出，指數(shù)基金的巨額申購(gòu)主要是機(jī)構(gòu)在買(mǎi)入，表明機(jī)構(gòu)認(rèn)可目前的點(diǎn)位，開(kāi)始配置權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品。

 

　　華夏基金數(shù)量投資部總監(jiān)徐猛表示，ETF等指數(shù)基金的大額申購(gòu)，從投資者類(lèi)別看，主要是一些相對(duì)長(zhǎng)線(xiàn)的資金入市，如保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、FOF以及部分私募基金。從入市途徑看，一部分投資者通過(guò)直接買(mǎi)入或申購(gòu)ETF，另一部分投資者則通過(guò)申購(gòu)ETF的聯(lián)接基金入市，而ETF聯(lián)接基金再買(mǎi)入或申購(gòu)ETF。

 

　　銀河證券某客戶(hù)經(jīng)理也表示，ETF規(guī)模增長(zhǎng)是機(jī)構(gòu)資金對(duì)于大盤(pán)點(diǎn)位的認(rèn)可，如果指數(shù)繼續(xù)下行，規(guī)?？赡軙?huì)更大，會(huì)有更多觀望資金涌入。

 

　　除了長(zhǎng)線(xiàn)資金，一些短線(xiàn)套利資金也在積極進(jìn)場(chǎng)。徐猛說(shuō)：“近一個(gè)月以來(lái)，除了中長(zhǎng)期配置外，套利資金的流入也增加了ETF規(guī)模。如在9月份的連續(xù)4個(gè)交易日內(nèi)，上證50ETF凈申購(gòu)約40億元，資金主要源于套利資金的流入，即上證50指數(shù)期貨持續(xù)出現(xiàn)溢價(jià)，套利投資者買(mǎi)入上證50ETF，同時(shí)賣(mài)出高溢價(jià)的上證50指數(shù)期貨完成套利操作。”

 

　　看重低估值和風(fēng)險(xiǎn)分散

 

　　投資者敢于買(mǎi)入指數(shù)基金的底氣何在？徐猛指出，雖然短期市場(chǎng)仍可能受到低迷情緒的影響，但從中長(zhǎng)期來(lái)看，市場(chǎng)已經(jīng)具有很高的配置價(jià)值。投資者一般采用分步逆勢(shì)建倉(cāng)，而ETF由于其自身高透明、低成本優(yōu)勢(shì)，作為抄底工具更為合適，這是投資者逆勢(shì)買(mǎi)入ETF的邏輯。

 

　　王強(qiáng)分析了三方面原因：“一是指數(shù)估值處在近10年的均線(xiàn)以下或者附近，投資者在估值低的點(diǎn)位進(jìn)場(chǎng)意愿增強(qiáng)；二是今年以來(lái)個(gè)股觸雷次數(shù)較多，主動(dòng)型基金或者機(jī)構(gòu)投資者投資個(gè)股不好做，而指數(shù)投資流動(dòng)性好，即便個(gè)股觸雷，只要倉(cāng)位不高影響就不大；三是隨著外資的不斷流入，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)走向機(jī)構(gòu)化、長(zhǎng)期化、國(guó)際化，很多內(nèi)部機(jī)構(gòu)持股也偏向基本面較好、分紅高、波動(dòng)小的大盤(pán)藍(lán)籌和行業(yè)龍頭股票，這些個(gè)股大部分都是指數(shù)成分股，因此投資指數(shù)基金一攬子買(mǎi)入。”

 

　　南方中證500ETF基金經(jīng)理羅文杰表示，南方中證500ETF今年規(guī)模上升迅猛，一方面在于性?xún)r(jià)比，另一方面在于避風(fēng)港效應(yīng)凸顯。中證500指數(shù)有著天然的風(fēng)險(xiǎn)分散特點(diǎn)，如果有單只或個(gè)別幾只股票出現(xiàn)下挫，對(duì)整體影響也十分有限。

 

　　指數(shù)基金規(guī)模逆勢(shì)上漲，增加了機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)底部階段的信心。某中型公募基金相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者表示，其公司今年除買(mǎi)入部分指數(shù)基金外，還發(fā)行了幾只指數(shù)基金產(chǎn)品，銷(xiāo)量情況令人滿(mǎn)意，買(mǎi)入的投資者主要是看好當(dāng)下布局的時(shí)點(diǎn)。

 

　　3年期賺錢(qián)效應(yīng)顯著

 

　　雖然機(jī)構(gòu)和個(gè)人積極投資指數(shù)基金，但是業(yè)內(nèi)專(zhuān)家并不認(rèn)為市場(chǎng)將很快見(jiàn)底反彈。徐猛認(rèn)為，ETF持續(xù)大額逆勢(shì)申購(gòu)之后，并不意味著市場(chǎng)能立刻見(jiàn)底反彈，短期內(nèi)市場(chǎng)走勢(shì)仍受市場(chǎng)情緒支配。ETF的大額申購(gòu)不是短線(xiàn)看多的信號(hào)，ETF持續(xù)大額申購(gòu)多出現(xiàn)在長(zhǎng)期市場(chǎng)筑底的階段，更多體現(xiàn)為長(zhǎng)期配置的較好時(shí)機(jī)。賈志同樣指出，機(jī)構(gòu)大筆買(mǎi)入ETF說(shuō)明認(rèn)可市場(chǎng)當(dāng)前估值下的投資價(jià)值，但是無(wú)法確定現(xiàn)在就是市場(chǎng)底部，機(jī)構(gòu)都是長(zhǎng)線(xiàn)布局，也不會(huì)太在意是否是反轉(zhuǎn)前的底部。

 

　　“這一波大型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)布局指數(shù)基金也不完全是市場(chǎng)見(jiàn)底的信號(hào)。”王強(qiáng)坦言，“從過(guò)往經(jīng)驗(yàn)看，估值在10年均線(xiàn)以下是一個(gè)逐步布局的好時(shí)機(jī)，但市場(chǎng)何時(shí)見(jiàn)底反彈，時(shí)間可能是3個(gè)月，也有可能是一年兩年，此時(shí)進(jìn)場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不大，但反彈盈利的時(shí)間點(diǎn)不好把握。底部區(qū)域有投資價(jià)值和市場(chǎng)反彈要分開(kāi)看，市場(chǎng)反彈往往需要一些外部因素的推動(dòng)，但這些因素并不好預(yù)測(cè)。”

 

　　但王強(qiáng)強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前估值處在10年均線(xiàn)以下的底部區(qū)域，這是可以作為投資依據(jù)的。“從過(guò)往經(jīng)驗(yàn)看，此時(shí)進(jìn)場(chǎng)，未來(lái)兩三年賺錢(qián)的概率很大，據(jù)統(tǒng)計(jì)3年后盈利的中位數(shù)是20%。而且無(wú)論是短期反彈還是長(zhǎng)期上漲，指數(shù)基金往往表現(xiàn)更好，因?yàn)槭菨M(mǎn)倉(cāng)操作。目前指數(shù)投資是長(zhǎng)投、抄底兩相宜。”

 

　　王強(qiáng)還認(rèn)為指數(shù)化時(shí)代正在悄悄到來(lái)。他說(shuō)：“雖然很多個(gè)人投資者還不敢進(jìn)場(chǎng)，但已經(jīng)有越來(lái)越多的個(gè)人投資者通過(guò)網(wǎng)絡(luò)渠道進(jìn)行紀(jì)律化的定投，期望長(zhǎng)期獲得高于貨幣基金和銀行理財(cái)?shù)氖找?。這部分投資者某種程度上并不希望市場(chǎng)馬上反彈，因?yàn)槎ㄍ缎枰诘凸乐禃r(shí)中充分吸籌。”（記者林榮華許曉）

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