港元利率正常化將加快港股或承壓

　　緊跟美聯(lián)儲隔夜加息步伐，22日香港金管局宣布將基準(zhǔn)利率上調(diào)25個基點(diǎn)至2%，即時(shí)生效；同時(shí)預(yù)計(jì)，港匯很快會觸及7.85弱方保證，屆時(shí)金管局出手調(diào)控造成港幣流動性收緊也將助力利率的正?；６嗉覚C(jī)構(gòu)認(rèn)為，利率上漲或?qū)r(jià)格仍在高位的香港房地產(chǎn)市場和香港股市帶來一定影響。

　　利率正?；瘜⒓涌?/p>

　　22日，美元兌港元匯率一度升至7.8470，再次刷新了自聯(lián)系匯率制度實(shí)行以來的33年歷史高點(diǎn)。當(dāng)日香港金管局總裁陳德霖表示，目前距離港匯7.85弱方保證只差40至50點(diǎn)，屆時(shí)金管局會買入港元賣出美元，港幣流動性收縮將為利率的正常化加快提供機(jī)會。

　　本月，美元兌港元匯率已多次升破7.84，此前香港金管局副總裁李達(dá)志曾公開表示，“港元轉(zhuǎn)弱只是過去十多年流入的資金重新流出，香港貨幣政策轉(zhuǎn)向正常化，市場毋須過分擔(dān)憂。”他透露，自2005年金管局優(yōu)化聯(lián)系匯率制度后，香港市場一直呈現(xiàn)資金凈流入，導(dǎo)致香港貨幣基礎(chǔ)不斷膨脹，目前銀行體系結(jié)余約1萬億港元，有充足緩沖。

　　申萬宏源也認(rèn)為，目前港元貶值只是階段性現(xiàn)象，香港的聯(lián)系匯率制基礎(chǔ)仍然穩(wěn)健，港元不具備大貶條件。

　　關(guān)于利率正常化速度，上周長和原主席李嘉誠曾預(yù)計(jì)，“未來香港利率可能上升，但是不會瘋狂上升。”此外，美聯(lián)儲周四也表示，維持年內(nèi)還將繼續(xù)加息2次預(yù)期不變，但預(yù)計(jì)會在2019-2020年更加陡峭地加息。

　　陳德霖認(rèn)為，此前港元利率處在異常低水平，而利率正?；瘜⒂兄谙愀鄣挠览m(xù)發(fā)展。

　　不過他坦言，港元利率正?；瘜⑹狗抠J利率承壓。因此借貸要衡量各種因素，小心管理好風(fēng)險(xiǎn)。

　　房地產(chǎn)市場或承壓

　　針對香港利率上漲，申萬宏源表示，借貸成本上升將沖擊房地產(chǎn)市場。目前，香港的房地產(chǎn)價(jià)格仍在高位，因此這一風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。據(jù)香港差餉物業(yè)估價(jià)署2月底公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2018年1月底，香港房價(jià)已連升22個月，再創(chuàng)新高。

　　摩根士丹利同樣表示，即使香港樓市供求關(guān)系保持健康，仍要關(guān)注港元拆借利率上行風(fēng)險(xiǎn)，如果銀行提高按揭利率，則香港樓市的價(jià)和量均將面臨下行的風(fēng)險(xiǎn)。

　　不過，房地產(chǎn)服務(wù)商戴德梁行22日表示，加息不會對樓市構(gòu)成負(fù)面影響，“目前香港經(jīng)濟(jì)增長速度比加息快，失業(yè)率處于低水平，加上剛性需求大，供應(yīng)亦只是在低水平回升，樓價(jià)上升是必然，估計(jì)上半年中小型樓價(jià)升10%，豪宅價(jià)格升10%至15%。”戴德梁行數(shù)據(jù)顯示，截至今年2月，住宅市場連續(xù)6個月成交量達(dá)5000宗以上。今年前兩個月，個別受歡迎房屋的價(jià)格提升了5%，而二手房占整體成交81%（去年為70%），該行認(rèn)為，這反映了樓市的健康發(fā)展。

　　港元收緊波及港股

　　2016年以來，隨著大量資本涌入，港股市場連續(xù)走高，2016年至今，恒生指數(shù)累計(jì)漲幅達(dá)41.8%。截至22日，恒生指數(shù)收報(bào)31071.05點(diǎn)，年內(nèi)累計(jì)漲幅近4.0%。不過市場擔(dān)憂監(jiān)管出手后，將波及港股市場。

　　招商證券稱，香港金管局的干預(yù)可能會使HIBOR與LIBOR一同抬升，即香港流動性環(huán)境將較當(dāng)前和2017年出現(xiàn)邊際惡化，對港股相對不利。

　　光大證券分析，短期港股可能承壓的主要來源是套息交易，由于Hibor和港匯雙雙走低，套息交易投資者加速平倉的行為可能會對市場造成一定擾動；當(dāng)金管局采取干預(yù)行動，將進(jìn)一步加劇港元流動性的縮減，并對香港資金面產(chǎn)生一定壓力。

　　不過長期來看，有機(jī)構(gòu)則認(rèn)為，利率調(diào)整并不會對港股承壓。光大證券分析，和匯率問題相比，當(dāng)前影響港股市場中短期走勢更為重要的因素是美股走勢以及投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好情況。對于新興市場而言，部分國際投資者由于擔(dān)心歐美股市震蕩加劇而調(diào)整倉位，可能會部分撤離新興市場的投資。此外港股的估值水平在全球橫向?qū)Ρ戎?，依然具有突出?yōu)勢。

　　另外，申萬宏源表示，香港股市主要以內(nèi)地上市企業(yè)為主，目前估值處于合理區(qū)間，利率上行對股市沖擊不大。

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